东方证券 缓建花 巨星高新科技 机器人 半年报 事迹预报 产业链

　　焦点提醒：公司传统手东西主业延续超预期，现在机器人产业链上市公司中，公司上风突出

　　通告：公司上建上半年事迹预报，由此前5-20%增长上建至20-35%。

　　投资要点

　　受益于美国经济强势苏醒和人民币由升转贬趋向，和大批商品价格低位运转，公司主业增持延续超市场预期，公司13年扣非净利增加25%，14年一季度扣非净利增加超50%，本次上半年净利预报上调，再一次兑现主业增加超预期。本年来美国经济苏醒势头微弱，5月新屋贩卖创六年新高，6月失业率曾经下降至6.1%，6月花费者决定信念创六年多新高，受益于美国团体花费才能加强，单价和毛利率更高的新产品推行渗入渗出加速，叠加人民币由升转贬，使得毛利率提拔明显。从中持久看，公司内生增加动力日渐趋强，历史上看2008-12年，美国经济低迷 人民币贬值两大利空环境下，公司仍能实现利润比年增加；今朝美国经济苏醒，涨价人民币贬值趋向，将驱动公司主业延续更快速增加。

　　入股中易和高新科技，正式进入机器人，节能，光热发电等新兴产业。公司现阶段持有中易和高新科技23.25%股权，估计今年中易和高新科技旗下除浙江省中控太阳能手艺公司（43%）将持续微亏，其他三家——浙江省国自机器人手艺有限公司（81.6%），浙江省中易和节能手艺有限公司（50%）和中金中控研究院有限公司（100%）的红利都邑较去年有大幅度增加。特别是国自机器人，短时间看工业机器人——AGV/巡检机器人的放量，中长期看办事机器人——家庭安防，生活办事的打破，潜力庞大。

　　在手现金充分，公司一季度末在手现金17亿元，连续存有内涵式扩大预期。

　　财政取估值

　　我们估计公司2014-2016年每股收益分别为0.53、0.60、0.68元，一年来公司传统手东西主业连续超预期，现阶段机器人产业链上市公司中，公司上风突出——估值低，独一主业加快增加，且在手现金充分存在连续扩大预期。

　　我们采纳DCF估值，目标价12.60元，保持公司增持评级。

　　风险提醒

　　汇率猛烈颠簸和大客户会合带来的不确定性风险。